{"id":39468,"date":"2026-07-24T06:48:41","date_gmt":"2026-07-24T04:48:41","guid":{"rendered":"https:\/\/www.kleeberg.de\/?p=39468"},"modified":"2026-07-27T09:37:39","modified_gmt":"2026-07-27T07:37:39","slug":"ezb-belaesst-leitzins-weiterhin-bei-225","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.kleeberg.de\/en\/2026\/07\/24\/ezb-belaesst-leitzins-weiterhin-bei-225\/","title":{"rendered":"EZB bel\u00e4sst Leitzins weiterhin bei 2,25\u00a0%"},"content":{"rendered":"\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Die EZB hatte ihren Leitzins von Juli 2022 bis Oktober\u00a02023 aufgrund hoher Inflationsraten nach Beginn des Ukraine-Kriegs deutlich auf 4,00 % (Einlagenzins) angehoben. Im Anschluss hat die EZB den Leitzins acht Mal in Folge auf 2,00 % gesenkt. Nach einer Phase stabiler Inflationsraten und sieben Zinspausen in Folge erh\u00f6hte die EZB im Juni\u00a02026 aufgrund der durch den Iran-Krieg angestiegenen Inflation erstmals wieder den Leitzins auf 2,25 %. Im Juli\u00a02026 erfolgt nun eine Zinspause.<\/h4>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die wirtschaftlichen und geopolitischen Ereignisse, insbesondere der russische Angriffskrieg in der Ukraine und der Anfang M\u00e4rz&nbsp;2026 begonnene Iran-Krieg, pr\u00e4gen das aktuelle Wirtschaftsgeschehen. Eine Folge der Krisen der letzten&nbsp;Jahre war ein historischer Anstieg der Inflationsraten vor allem im Jahr&nbsp;2022. Von M\u00e4rz&nbsp;2023 bis M\u00e4rz&nbsp;2024 ging das Inflationsgeschehen schlie\u00dflich von&nbsp;7,4&nbsp;% auf&nbsp;2,2&nbsp;% zur\u00fcck. Die Gesamtinflation im Euroraum betrug im Jahresdurchschnitt&nbsp;2024 rd. 2,4&nbsp;%. F\u00fcr das Gesamtjahr&nbsp;2025 lag die Inflationsrate bei&nbsp;2,2&nbsp;%.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die Inflationsrate ist nach Angaben des Statistischen Bundesamtes auf 2,1&nbsp;% im Januar&nbsp;2026 weiter zur\u00fcckgegangen. Im Februar&nbsp;2026 sank die Inflation in Deutschland auf einen Wert von 1,9&nbsp;%, bevor im M\u00e4rz&nbsp;2026 die ansteigenden Energiepreise aufgrund des Iran-Kriegs zu einer Inflationsrate von 2,6&nbsp;% und im April 2026 zu einer Inflationsrate von 2,9&nbsp;% f\u00fchrten. Im Mai&nbsp;2026 betrug die Inflationsrate wieder 2,6&nbsp;% und im Juni 2,3&nbsp;% (vorl\u00e4ufige Angaben des Statistischen Bundesamtes).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Volkswirte der&nbsp;EZB rechnen derzeit mit einer Gesamtinflation f\u00fcr das Jahr&nbsp;2026 i.&nbsp;H.&nbsp;v.&nbsp;3,0&nbsp;%, f\u00fcr das Jahr&nbsp;2027 i.&nbsp;H.&nbsp;v.&nbsp;2,5&nbsp;% und f\u00fcr das Jahr&nbsp;2028 i.&nbsp;H.&nbsp;v.&nbsp;2,2&nbsp;%. Damit wird die erwartete Gesamtinflation f\u00fcr die Jahre&nbsp;2026 bis&nbsp;2028 \u00fcber dem Inflationsziel der EZB von rd. 2,0&nbsp;% liegen. Der derzeitige Krieg im Nahen&nbsp;Osten und der damit verbundene Anstieg der \u00d6l- und Gaspreise f\u00fchrten in den letzten Monaten zu einem Schub der Inflation. Um diesem Wiederaufflammen des Inflationsgeschehens entgegenzuwirken, hatte der EZB-Rat im Juni&nbsp;2026 eine Erh\u00f6hung der Leitzinsen beschlossen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Entscheidend f\u00fcr den weiteren Verlauf des Inflationsgeschehens ist insbesondere, wie es mit dem Krieg im Nahen&nbsp;Osten weitergehen wird sowie wann und in welchem Umfang die Stra\u00dfe von Hormus wieder zuverl\u00e4ssig und dauerhaft befahrbar sein wird.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die erste Zinspause nach der Zinserh\u00f6hung der EZB im Juni&nbsp;2026 um 0,25&nbsp;Prozentpunkte bedeutet f\u00fcr die relevanten Zinss\u00e4tze Folgendes:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Der Hauptrefinanzierungssatz bleibt bei 2,40\u00a0%. Der Hauptrefinanzierungssatz ist der Zinssatz, zu welchem sich Banken Geld leihen k\u00f6nnen.<\/li>\n\n\n\n<li>Der Zinssatz f\u00fcr die Einlagefazilit\u00e4t, auch Einlagenzins genannt, bleibt bei 2,25\u00a0%. Der Einlagenzinssatz gilt seit der zweiten Jahresh\u00e4lfte\u00a02024 als der f\u00fcr die Finanzm\u00e4rkte richtungsweisende Zinssatz. Vorher galt das f\u00fcr den Hauptrefinanzierungssatz.<\/li>\n\n\n\n<li>Der Zinssatz f\u00fcr die Spitzenrefinanzierungsfazilit\u00e4t bleibt bei 2,65\u00a0%.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Mit der Zinserh\u00f6hung im Juni&nbsp;2026 signalisierte die EZB, dass sie dem Auftreten einer erneuten Hochinflationsphase, wie sie in den Jahren&nbsp;2022 und&nbsp;2023 durch den Ukraine-Krieg ausgel\u00f6st wurde, vehement entgegentritt. \u00c4hnlich wie der Ukraine-Krieg zu steigenden Energiepreisen gef\u00fchrt hatte, hat auch der Iran-Krieg seit M\u00e4rz&nbsp;2026 zu einem energiepreisbedingten Inflationsschub gef\u00fchrt. Aktuell hat die EZB eine Zinspause eingelegt, da die Auswirkungen des Energieschocks auf die Inflation noch nicht vollst\u00e4ndig zum Tragen gekommen sind. Eine weitere Zinserh\u00f6hung ist nach Meinung der EZB deshalb zun\u00e4chst nicht notwendig.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Der f\u00fcr Bewertungsfragen relevante Basiszinssatz nach&nbsp;IDW&nbsp;S&nbsp;1 wies bereits seit Beginn des Jahres 2022 durchgehend eine steigende Tendenz auf. Der risikolose Basiszinssatz nach IDW S 1 betrug zum&nbsp;31.12.2025 noch gerundet 3,25&nbsp;% und ist zum&nbsp;01.02.2026 auf gerundet 3,50&nbsp;% angestiegen. Er verharrt auch im Juli&nbsp;2026 noch auf diesem Niveau. Ein risikoloser Basiszins i.&nbsp;H.&nbsp;v.&nbsp;3,50&nbsp;% wurde vor dem Jahr&nbsp;2026 zuletzt im September&nbsp;2011, d.&nbsp;h.&nbsp;vor \u00fcber f\u00fcnfzehn&nbsp;Jahren erreicht.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Im Unterschied zum Einlagenzinssatz der EZB dient der Basiszinssatz nach IDW&nbsp;S&nbsp;1 als Grundlage f\u00fcr die Diskontierung zuk\u00fcnftiger Cashflows im Rahmen von Unternehmensbewertungen. Eine \u00c4nderung des Basiszinssatzes nach&nbsp;IDW&nbsp;S&nbsp;1 hat relevante Auswirkungen auf Unternehmenswerte. Die Ableitung des Basiszinssatzes erfolgt kapitalmarktorientiert anhand der Renditen von Anleihen der \u00f6ffentlichen Hand (Bundesanleihen). Insofern werden k\u00fcnftige Zinssatzanpassungen der f\u00fchrenden Notenbanken wie FED und EZB mittelbar auch Auswirkungen auf den Basiszinssatz haben. Steigt das allgemeine Zinsniveau, d\u00fcrfte dies in der Regel einen steigenden Basiszinssatz und damit tendenziell, bei ansonsten unver\u00e4nderten Bedingungen, sinkende Unternehmenswerte zur Folge haben.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die fr\u00fcheren Leitzinserh\u00f6hungen der Notenbanken hatten u.&nbsp;a.&nbsp;deutliche Auswirkungen auf die Fremdfinanzierungskosten f\u00fcr Unternehmen und private Haushalte, die seit Beginn der Leitzinserh\u00f6hungen deutlich angestiegen sind. Private&nbsp;Haushalte sp\u00fcren den Anstieg der Fremdfinanzierungskosten, insbesondere bei der Aufnahme von Krediten zur Immobilienfinanzierung. Unternehmen mit einer hohen Fremdkapitalquote, die Investitionen jahrelang g\u00fcnstig refinanzieren konnten, m\u00fcssen sich bei anstehenden Umschuldungen zuk\u00fcnftig zu ung\u00fcnstigeren Konditionen finanzieren. Gleichzeitig f\u00fchrte das gestiegene Zinsniveau bei ansonsten gleichen Bewertungsparametern zu sinkenden Unternehmenswerten und damit zu erh\u00f6hten Wertminderungsrisiken.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die n\u00e4chste Zinssitzung der EZB ist f\u00fcr den&nbsp;10.09.2026 geplant. Der m\u00f6gliche weitere Anstieg der Inflation im Zuge des \u00d6l- und Gaspreisanstiegs im Euroraum f\u00fchrt zu Spekulationen \u00fcber weitere Zinssteigerungen der&nbsp;EZB in der zweiten Jahresh\u00e4lfte&nbsp;2026.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die Entwicklung des f\u00fcr Unternehmensbewertungen relevanten Basiszinssatzes ist derzeit gepr\u00e4gt durch eine Gemengelage an sich \u00fcberlagernden Effekten. Daher ist die weitere Zinsentwicklung f\u00fcr das Jahr&nbsp;2026 noch nicht absch\u00e4tzbar. Wenn das allgemeine Zinsniveau weiter steigt, d\u00fcrfte dies die Kapitalkosten der Unternehmen in der Weise beeinflussen, dass auch diese weiter steigen werden. In der Folge w\u00fcrden bei ansonsten unver\u00e4nderten Bewertungsparametern die Unternehmenswerte sinken und etwaige Wertminderungsrisiken zunehmen. Insofern bleiben die Auswirkungen der aktuellen und k\u00fcnftigen Notenbankpolitik auf den Kapitalmarkt und die Unternehmenswerte abzuwarten.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Die EZB hatte ihren Leitzins von Juli 2022 bis Oktober\u00a02023 aufgrund hoher Inflationsraten nach Beginn des Ukraine-Kriegs deutlich auf 4,00 % (Einlagenzins) angehoben. Im Anschluss hat die EZB den Leitzins acht Mal in Folge auf 2,00 % gesenkt. 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