{"id":39731,"date":"2026-08-07T09:49:00","date_gmt":"2026-08-07T07:49:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.kleeberg.de\/?p=39731"},"modified":"2026-08-07T10:38:17","modified_gmt":"2026-08-07T08:38:17","slug":"financial-covenants-nach-ifrs","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.kleeberg.de\/en\/2026\/08\/07\/financial-covenants-nach-ifrs\/","title":{"rendered":"Financial Covenants nach IFRS"},"content":{"rendered":"\n<h4 class=\"wp-block-heading\">IFRS 18 bringt eine der gr\u00f6\u00dften Umstellungen in der IFRS-Rechnungslegung seit mehr als 20 Jahren \u2013 mit unmittelbaren Folgen f\u00fcr Financial Covenants und Kreditvertr\u00e4ge.<\/h4>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Neufassung IFRS&nbsp;18<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Financial Covenants<\/strong> haben sich zu einem <strong>zentralen Steuerungsinstrument der Kreditvergabe<\/strong> entwickelt. Sie kn\u00fcpfen Finanzkennzahlen vertraglich an bestimmte Schwellenwerte und verbinden deren Einhaltung mit konkreten Rechtsfolgen. Die zunehmende Komplexit\u00e4t der IFRS und regelm\u00e4\u00dfige Standard\u00e4nderungen erschweren die \u00dcberwachung dieser Kennzahlen f\u00fcr Unternehmen und Abschlusspr\u00fcfer.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>IFRS 18<\/strong> wurde am 09.04.2024 ver\u00f6ffentlicht und ist f\u00fcr Gesch\u00e4ftsjahre anzuwenden, die am oder nach dem 01.01.2027 beginnen. Der Standard bringt die umfassendsten \u00c4nderungen der Erfolgsdarstellung seit \u00fcber 20 Jahren mit sich. Neben der Neustrukturierung der Gewinn- und Verlustrechnung und mittelbaren \u00c4nderungen der Kapitalflussrechnung betreffen die Regelungen auch die Bilanzklassifizierung von Schulden und damit solche Kennzahlen, auf die Financial Covenants h\u00e4ufig Bezug nehmen. Erg\u00e4nzend werden die Anhangangaben zu kennzahlenbasierten Steuerungsgr\u00f6\u00dfen des Managements ausgeweitet.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">F\u00fcr die Praxis besteht <strong>bereits im laufenden Jahr 2026 Handlungsbedarf<\/strong>: Unternehmen sollten die Auswirkungen analysieren, Kreditvertr\u00e4ge \u00fcberpr\u00fcfen, Covenant-Berechnungen dokumentieren und die erweiterten Berichtsanforderungen beachten, um die Transparenz zu erh\u00f6hen und Covenant-Verst\u00f6\u00dfe zu vermeiden.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Wesen und Funktion von Financial Covenants<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Financial Covenants sind <strong>Nebenbestimmungen in Kreditvertr\u00e4gen<\/strong>, die bestimmte Finanz- oder Bilanzkennzahlen festlegen und an deren Einhaltung wirtschaftliche Konsequenzen gekn\u00fcpft sind.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sie k\u00f6nnen insbesondere folgende <strong>Rechtsfolgen<\/strong> ausl\u00f6sen:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Sonderk\u00fcndigungsrechte des Kreditgebers<\/li>\n\n\n\n<li>Anpassung des Zinssatzes<\/li>\n\n\n\n<li>vorzeitige (Teil-)R\u00fcckzahlungen<\/li>\n\n\n\n<li>Verpflichtung zur Nachbesicherung<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Typische Kennzahlen<\/strong> sind etwa:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Eigenkapitalquote<\/li>\n\n\n\n<li>(Netto-)Verschuldungsgrad<\/li>\n\n\n\n<li>Zinsdeckungsgrad<\/li>\n\n\n\n<li>Liquidit\u00e4tskennzahlen<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Diese Gr\u00f6\u00dfen dienen dem Kreditgeber zur laufenden Beurteilung der Verm\u00f6gens-, Finanz- und Ertragslage des Kreditnehmers sowie seiner k\u00fcnftigen Leistungsf\u00e4higkeit aus dem Kreditvertrag. Die vereinbarten Grenzwerte sollen drohende wirtschaftliche Schieflagen oder Risiken f\u00fcr die Kreditf\u00e4higkeit fr\u00fchzeitig anzeigen. Werden Covenants verletzt, kann der Kreditgeber \u2013 je nach Vertragsgestaltung \u2013 Konditionen versch\u00e4rfen, Tilgungszeitpunkte vorziehen oder den Kredit insgesamt k\u00fcndigen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Auswirkungen von Standard\u00e4nderungen auf Kennzahlen<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Financial Covenants st\u00fctzen sich in der Praxis meist auf Kennzahlen aus der externen Rechnungslegung und verweisen dabei auf ein klar definiertes Rechnungslegungssystem, h\u00e4ufig IFRS. Dadurch soll der Interpretationsspielraum des Kreditnehmers und die M\u00f6glichkeit bilanzpolitischer Gestaltungen begrenzt werden. Oft wird zudem ein gepr\u00fcfter Abschluss als Grundlage vereinbart. Nicht selten best\u00e4tigt der Abschlusspr\u00fcfer die Einhaltung der vertraglich vereinbarten Covenants und <strong>etwaiger vertraglicher Anpassungen (\u201eAdd-backs\u201c)<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>\u00c4nderungen von IFRS-Standards<\/strong> wirken direkt auf die zugrunde liegenden Rechnungslegungsgr\u00f6\u00dfen und damit automatisch auf IFRS-basierte Covenants. Beispiele aus der Vergangenheit sind IFRS&nbsp;16 (Leasing) oder IFRS&nbsp;11 (Joint Arrangements), die Kennzahlen wie Verschuldungsgrad, EBITDA oder Eigenkapitalquoten beeinflusst haben. Entsprechend mussten Kreditvertr\u00e4ge angepasst oder neu interpretiert werden. Gleiches gilt nun f\u00fcr IFRS&nbsp;18, dessen \u00c4nderungen die Darstellung von Erfolg und Schuldenklassifizierung betreffen.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Wesentliche Auswirkungen von IFRS&nbsp;18 auf Financial Covenants<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">IFRS&nbsp;18 schreibt eine einheitliche Gliederung der Gewinn- und Verlustrechnung vor. Zentrales Element ist die Einteilung in:<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>1<\/strong>.&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;<strong>&nbsp;&nbsp;&nbsp; Neue Struktur der Gewinn- und Verlustrechnung und Operating Profit<\/strong><\/p>\n\n\n\n<ol class=\"wp-block-list\">\n<li><\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Operating<\/li>\n\n\n\n<li>Investing<\/li>\n\n\n\n<li>Financing<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Zudem wird der Operating Profit als verpflichtende Zwischensumme eingef\u00fchrt. Dies kann dazu f\u00fchren, dass bisherige, vertraglich definierte EBIT-Kennzahlen vom neuen Operating Profit abweichen. Relevante \u00c4nderungen umfassen insbesondere:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>m\u00f6gliche Umgliederung von Zinsertr\u00e4gen und Zinsaufwendungen aus dem operativen Bereich in den Bereich Financing,<\/li>\n\n\n\n<li>ver\u00e4nderte Zuordnung von Ergebnissen aus at-equity bewerteten Beteiligungen zu Investing,<\/li>\n\n\n\n<li>differenziertere Zuordnung von Fremdw\u00e4hrungseffekten zu den drei Ergebnisbereiche.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Auch wenn sich das Gesamtergebnis nicht \u00e4ndert, kann die ver\u00e4nderte Zuordnung einzelner Komponenten die Zusammensetzung zentraler Kennzahlen beeinflussen. Diese \u00c4nderungen k\u00f6nnen sich auch auf die Systematik und Darstellung der Zahlungsstr\u00f6me in der Kapitalflussrechnung auswirken und damit Kennzahlen ber\u00fchren, die auf Cashflows basieren.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>2.&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Management-defined Performanc Measures (MPM)<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">IFRS 18 verlangt eine transparente Darstellung der vom Management verwendeten, selbst definierten Erfolgskennzahlen (MPM), beispielsweise:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Adjusted EBITDA<\/li>\n\n\n\n<li>bereinigtes EBIT<\/li>\n\n\n\n<li>sonstige unternehmensspezifische Performance-Kennzahlen<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">F\u00fcr diese Kennzahlen gelten <strong>k\u00fcnftig strenge Offenlegungspflichten:<\/strong><\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>\u00dcberleitung jeder MPM auf eine klar definierte IFRS-Gr\u00f6\u00dfe (in der Regel Operating Profit),<\/li>\n\n\n\n<li>detaillierte Erl\u00e4uterung der vorgenommenen Bereinigungen,<\/li>\n\n\n\n<li>Angaben zu Steuereffekten der Anpassungen,<\/li>\n\n\n\n<li>konsistente Anwendung der Definitionslogik \u00fcber die Perioden<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Damit steigt der Druck auf Unternehmen, die Bereinigung von Kennzahlen transparent zu begr\u00fcnden und m\u00f6glichst stabil zu halten. F\u00fcr Covenants, die sich auf MPM st\u00fctzen, verbessert sich die Nachvollziehbarkeit der Berechnungen; zugleich wird bilanzpolitischer Spielraum begrenzt.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>3.&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Klassifizierung von Schulden unter Ber\u00fccksichtigung von Covenants<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">In der Bilanz konkretisiert IFRS&nbsp;18 die bereits in IAS&nbsp;1 verankerten Regeln zur Einstufung von Schulden als kurz- oder langfristig, einschlie\u00dflich der Ber\u00fccksichtigung von Kreditvertragsklauseln:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Eine finanzielle Verbindlichkeit ist <strong>kurzfristig<\/strong>, wenn sie innerhalb von zw\u00f6lf Monaten nach dem Abschlussstichtag zu erf\u00fcllen ist oder das Unternehmen am Bilanzstichtag <strong>nicht das Recht<\/strong> hat, die Erf\u00fcllung um mindestens zw\u00f6lf Monate zu verschieben.<\/li>\n\n\n\n<li>Entscheidend ist damit der Rechtszustand <strong>am Abschlussstichtag<\/strong>, nicht eine sp\u00e4tere Entwicklung.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Eine zentrale Klarstellung findet sich <strong>in IFRS&nbsp;18.B100:<\/strong><\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Bei der Beurteilung der Fristigkeit werden nur Covenants ber\u00fccksichtigt, die <strong>am oder vor dem Abschlussstichtag<\/strong> zu erf\u00fcllen sind.<\/li>\n\n\n\n<li>Covenant-Bedingungen, deren Erf\u00fcllung erst nach dem Stichtag verlangt wird, bleiben f\u00fcr die Einstufung unber\u00fccksichtigt.<\/li>\n\n\n\n<li>Prognosen \u00fcber die Wahrscheinlichkeit einer k\u00fcnftigen Covenant-Verletzung nach dem Stichtag sind f\u00fcr die Klassifizierung nicht relevant.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Verst\u00f6\u00dft ein Unternehmen am oder vor dem Abschlussstichtag gegen eine Covenant-Bedingung einer langfristigen Darlehensvereinbarung und erh\u00e4lt der Kreditgeber dadurch das Recht zur vorzeitigen F\u00e4lligstellung, ist die Verbindlichkeit als <strong>kurzfristig<\/strong> zu klassifizieren. Dies gilt auch dann, wenn<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>der Kreditgeber nach dem Abschlussstichtag, aber vor der Freigabe des Abschlusses eine Verzichts- oder Stundungsvereinbarung erteilt.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Begr\u00fcndung: Am Bilanzstichtag bestand kein Recht des Unternehmens, die Tilgung um mindestens zw\u00f6lf Monate hinauszuschieben. Eine nachtr\u00e4gliche Vereinbarung ist im Nachtragsbericht (IAS&nbsp;10) bzw. im Lagebericht darzustellen, \u00e4ndert aber die Bilanzklassifizierung f\u00fcr den Stichtag nicht.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>4.&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Berichterstattung bei Verletzung von Financial Covenants (IFRS&nbsp;7)<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Bei Covenant-Verst\u00f6\u00dfen greifen erg\u00e4nzende Angabepflichten nach IFRS&nbsp;7. Ziel ist eine umfassende Information \u00fcber Finanzverbindlichkeiten und die damit verbundenen Risiken, insbesondere:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Zinsrisiko<\/li>\n\n\n\n<li>Liquidit\u00e4tsrisiko<\/li>\n\n\n\n<li>Ausfall- und Kreditrisiken<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ein Covenant-Bruch l\u00f6st typischerweise Angabepflichten nach IFRS&nbsp;7.18 und IFRS&nbsp;7.19 aus.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>IFRS&nbsp;7.18<\/strong> verlangt Angaben zu:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Zahlungsst\u00f6rungen im Berichtszeitraum (Verz\u00f6gerungen, Ausf\u00e4lle),<\/li>\n\n\n\n<li>betroffenen Tilgungen, Zinszahlungen oder sonstigen vertraglichen Zahlungsbedingungen,<\/li>\n\n\n\n<li>Buchwerten von Darlehensverbindlichkeiten mit Zahlungsst\u00f6rungen am Stichtag,<\/li>\n\n\n\n<li>Ma\u00dfnahmen zur Behebung (z.&nbsp;B. nachtr\u00e4gliche Heilung oder Neuverhandlung).<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">IFRS&nbsp;7.19 weitet diese Anforderungen auf andere Vertragsverletzungen aus, die dem Kreditgeber ein Recht zur vorzeitigen R\u00fcckforderung einr\u00e4umen \u2013 dazu z\u00e4hlen insbesondere Verst\u00f6\u00dfe gegen Financial Covenants. Die Angabepflicht besteht nicht, wenn<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>der Vertragsversto\u00df <strong>bis zum Abschlussstichtag<\/strong> beseitigt ist oder<\/li>\n\n\n\n<li>die Vertragsbedingungen bereits vor dem Stichtag neu vereinbart wurden.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Praktische Konsequenzen und Umsetzung<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die Einf\u00fchrung von IFRS&nbsp;18 ist f\u00fcr Unternehmen mit IFRS-Abschluss mit erheblichen Umstellungsaufw\u00e4nden verbunden, insbesondere im Hinblick auf Financial Covenants.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>1<\/strong>.&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;<strong>&nbsp;&nbsp;&nbsp; Zeitliche Anwendung:<\/strong><\/p>\n\n\n\n<ol class=\"wp-block-list\">\n<li><\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>IFRS&nbsp;18 ist verpflichtend f\u00fcr Gesch\u00e4ftsjahre, die am oder nach dem 01.01.2027 beginnen.<\/li>\n\n\n\n<li>Die Erstanwendung erfolgt gem\u00e4\u00df IAS&nbsp;8 <strong>retrospektiv<\/strong>, d&nbsp;.h. die Vorjahreszahlen sind anzupassen.<\/li>\n\n\n\n<li>F\u00fcr Unternehmen mit kalenderjahrgleichem Gesch\u00e4ftsjahr beginnt die Vergleichsperiode am 01.01.2026.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>2<\/strong>.&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;<strong>&nbsp;&nbsp;&nbsp; Anhangberichterstattung und MPM:<\/strong><\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Unternehmen m\u00fcssen Management-defined Performance Measures identifizieren, deren Definition klar dokumentieren und eine nachvollziehbare \u00dcberleitung auf IFRS-Kennzahlen sicherstellen.<\/li>\n\n\n\n<li>Die Angaben sind an einer zentralen Stelle im Anhang zu b\u00fcndeln und konsistent zu erl\u00e4utern.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>3<\/strong>.&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;<strong>&nbsp;&nbsp;&nbsp; Auswirkungen auf Financial Covenants:<\/strong><\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>IFRS 18 kann die Berechnung und Interpretation vertraglicher Kennzahlen erleichtern und vereinheitlichen, erfordert aber eine aktive Anpassung.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>4<\/strong>.\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0<strong>\u00a0\u00a0\u00a0 \u00dcberpr\u00fcfung bestehender Kreditvertr\u00e4ge:<\/strong><ul><li>Identifikation aller Covenants, die IFRS-Kennzahlen (EBIT, EBITDA, Verschuldungsgrad, Eigenkapitalquote etc.) nutzen.<\/li><\/ul><\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Analyse, ob sich durch den neuen Operating Profit, ge\u00e4nderte Ergebniszuordnungen oder neue MPM-Transparenz die zugrunde gelegten Kennzahlen ver\u00e4ndern.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>5<\/strong>.\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0<strong>\u00a0\u00a0\u00a0 Vertragsanpassungen:<\/strong><ul><li>Klarstellung der zugrunde liegenden Definitionen (z.\u00a0B. \u201eEBIT\u201c vs. \u201eOperating Profit\u201c).Dokumentation der Berechnungsformeln im Vertragswerk oder in separaten Berechnungsschemata.<\/li><\/ul><\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Anpassung von Schwellenwerten, falls sich die Kennzahlenstruktur durch IFRS&nbsp;18 messbar verschiebt.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>6<\/strong>.\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0<strong>\u00a0\u00a0\u00a0 Interne Vorbereitung:<\/strong><ul><li>Einbindung von Controlling, Rechnungswesen, Treasury und Rechtsabteilung in die Umstellung.Aufbau einer konsistenten, IFRS-18-basierten Kennzahlenlogik ab der Vergleichsperiode 2026.<\/li><\/ul><\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Fr\u00fchzeitige Simulation der Auswirkungen auf Covenants und ggf. proaktive Gespr\u00e4che mit Kreditgebern.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Durch eine sorgf\u00e4ltige Vorbereitung k\u00f6nnen Unternehmen die erh\u00f6hte Transparenz und Vergleichbarkeit der Kennzahlen nutzen und gleichzeitig das Risiko unerwarteter Covenant-Verletzungen minimieren. Eine rechtzeitige und proaktive Auseinandersetzung mit den aktuellen kreditvertraglichen Regelungen sowie eine Analyse m\u00f6glicher Effekten der \u00c4nderungen durch IFRS&nbsp;18 auf Kennzahlen sollten bereits im laufenden Jahr 2026 erfolgen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>IFRS 18 bringt eine der gr\u00f6\u00dften Umstellungen in der IFRS-Rechnungslegung seit mehr als 20 Jahren \u2013 mit unmittelbaren Folgen f\u00fcr Financial Covenants und Kreditvertr\u00e4ge. Neufassung IFRS&nbsp;18 Financial Covenants haben sich zu einem zentralen Steuerungsinstrument der Kreditvergabe entwickelt. Sie kn\u00fcpfen Finanzkennzahlen vertraglich an bestimmte Schwellenwerte und verbinden deren Einhaltung mit konkreten Rechtsfolgen. 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