Nach der Zinserh\u00f6hung im September 2026 legt die US-amerikanische Zentralbank (FED) eine Zinspause ein. Am 28.10.2026 hat die FED beschlossen, den Leitzins unver\u00e4ndert in einer Spanne zwischen 3,75 % und 4,00 % zu belassen. Die Notenbank begr\u00fcndet ihre abwartende Haltung damit, zun\u00e4chst weitere Informationen zur wirtschaftlichen Entwicklung und zum anhaltend erh\u00f6hten Inflationsgeschehen auswerten zu wollen. Zugleich verweist sie auf die weiterhin hohe Unsicherheit, die unter anderem durch geopolitische Entwicklungen gepr\u00e4gt ist.<\/p>\n\n\n\n
Das makro\u00f6konomische Umfeld in den Jahren 2022 bis 2024 war durch die wirtschaftlichen und geopolitischen Ereignisse, insbesondere durch den russischen Angriffskrieg in der Ukraine, gepr\u00e4gt. Auf die im Jahr 2022 hohe Inflation von in der Spitze ca. 9,10 % reagierte die US-amerikanische Zentralbank FED in den Jahren 2022 und 2023 mit mehreren Leitzinserh\u00f6hungen auf ein Niveau von bis zu 5,25 % bis 5,50 %. Nachdem die Inflation im Jahr 2024 wieder sank und sich der Arbeitsmarkt abschw\u00e4chte, senkte die FED ihren Leitzins. Weitere Zinssenkungen im Jahr 2025 f\u00fchrten zu einer Zinsspanne zwischen 3,50 % und 3,75 %. Angesichts des erneut gestiegenen Inflationsdrucks erh\u00f6hte die FED den Leitzins im September 2026 jedoch erstmals seit 2023 wieder um 0,25 Prozentpunkte auf 3,75 % bis 4,00 %. Mit der Entscheidung vom 28.10.2026 bleibt diese Zinsspanne zun\u00e4chst bestehen.<\/p>\n\n\n\n
Das Inflationsgeschehen in den USA bleibt weiterhin erh\u00f6ht. Nachdem die j\u00e4hrliche Verbraucherpreisinflation im August 2026 bei 3,40 % gelegen hatte, stieg sie im September auf 3,70 %. Gegen\u00fcber dem Vormonat erh\u00f6hten sich die Verbraucherpreise im September um 0,60 %. Zu dieser Entwicklung trugen insbesondere h\u00f6here Energiekosten bei. Die um die schwankungsanf\u00e4lligen Lebensmittel- und Energiepreise bereinigte Kerninflationsrate betrug im September 2,60 % gegen\u00fcber dem Vorjahr. Damit h\u00e4lt der Preisauftrieb an und erschwert eine R\u00fcckkehr zu einer weniger restriktiven Geldpolitik. Die FED bekr\u00e4ftigt ihr langfristiges Inflationsziel von 2,00 % und betont, die Preisstabilit\u00e4t wiederherstellen zu wollen.<\/p>\n\n\n\n
Der f\u00fcr Unternehmensbewertungen relevante Basiszinssatz ist im Jahresverlauf bisher gestiegen. Nachdem der gerundete Basiszinssatz nach IDW S 1 im Februar 2026 von 3,25 % auf 3,50 % angehoben worden war und bis August auf diesem Niveau verharrte, stieg er Anfang September auf 3,75 %. Zum 01.10.2026 betr\u00e4gt der zuletzt ver\u00f6ffentlichte gerundete Basiszinssatz weiterhin 3,75 %. Der ungerundete Wert erh\u00f6hte sich dabei von 3,63 % zum 01.09.2026 auf 3,74 % zum 01.10.2026. Da der Basiszinssatz kapitalmarktorientiert abgeleitet wird, k\u00f6nnen aktuelle und erwartete Zinsentscheidungen f\u00fchrender Notenbanken wie FED und EZB seine Entwicklung mittelbar beeinflussen. Eine unmittelbare oder gleich hohe Anpassung an die Leitzinsen erfolgt jedoch nicht.<\/p>\n\n\n\n
Im Unterschied zu den Leitzinsen der Notenbanken bildet der Basiszinssatz nach IDW S 1 die Rendite einer risikofreien, fristad\u00e4quaten Alternativanlage ab und flie\u00dft in die Ermittlung der f\u00fcr Unternehmensbewertungen ma\u00dfgeblichen Diskontierungszinss\u00e4tze ein. Seine Ableitung erfolgt in Deutschland auf Grundlage der Zinsstrukturkurve von Bundesanleihen. \u00c4nderungen des Basiszinssatzes k\u00f6nnen daher relevante Auswirkungen auf Unternehmenswerte haben. Steigt der Basiszinssatz, erh\u00f6hen sich bei ansonsten unver\u00e4nderten Bewertungsparametern die Kapitalkosten und die Unternehmenswerte sinken tendenziell. Umgekehrt kann ein r\u00fcckl\u00e4ufiger Basiszinssatz zu h\u00f6heren Unternehmenswerten f\u00fchren. Entscheidend bleibt allerdings das Zusammenspiel mit weiteren Bewertungsgr\u00f6\u00dfen, insbesondere der Marktrisikopr\u00e4mie und den erwarteten k\u00fcnftigen finanziellen \u00dcbersch\u00fcssen.<\/p>\n\n\n\n
Im Ergebnis bleibt die weitere Zinsentwicklung f\u00fcr die verbleibenden Monate des Jahres 2026 offen. Die FED h\u00e4lt angesichts des erh\u00f6hten Inflationsgeschehens an ihrem vorsichtigen Vorgehen fest und macht weitere Entscheidungen von den verf\u00fcgbaren Wirtschaftsdaten abh\u00e4ngig. Die Zinspause vom 28.10.2026 ist daher nicht als Signal f\u00fcr unmittelbar bevorstehende Zinssenkungen zu verstehen. Sollte das allgemeine Zinsniveau weiter steigen, k\u00f6nnten auch die Kapitalkosten der Unternehmen zunehmen. In der Folge w\u00fcrden bei ansonsten unver\u00e4nderten Bewertungsparametern die Unternehmenswerte sinken und etwaige Wertminderungsrisiken steigen. F\u00fcr Unternehmensbewertungen bleiben deshalb sowohl die weitere Geldpolitik als auch die Entwicklung der langfristigen Kapitalmarktzinsen von Bedeutung.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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